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资本市场“国九条”重在落实  

2013-12-30 09:08:00|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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国务院日前发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》。由于这个意见提出了九条措施,因此它很快被市场称为“国九条”。国务院专门就资本市场的议题发布政策性文件,在中国资本市场20多年的历史上已经有过多次,其中2004年发布的另一个文件由于也提出了九条措施,因此也被称为“国九条”。而国务院专门就保护中小投资者合法权益发布一个文件,这在中国资本市场的历史上还是第一次,它显示了保护中小投资者利益已经提高到了政策层面。

保护中小投资者利益,是中国资本市场建立以来一个常设的话题,中国证监会建立至今正好20年,20年来,证监会已经出现了7任主席,翻开他们留下的讲话,可以发现,保护中小投资者利益都是其中的重要内容。但是,一个不容回避的现实是,中小投资者在中国资本市场受伤害十分严重,他们的财富通过股市这个渠道大量地流入了市场中逐渐形成的特殊利益集团的腰包。由于这个问题没有能够妥善解决,因此中小投资者对中国资本市场的信心逐渐丧失,甚至出现了“远离毒品,远离股市”的口号,中国资本市场已经成为一个人见人厌的市场。如果这种状况不能改变,那么,这个市场的存续必要性就成了问题。特别是停滞了一年之久的股票发行即将在明年1月重启,如果中小投资者依然是任人宰割的对象,那么,股票发行即使依赖政策力量成功重启,它能维持多久也是充满疑问的。

因此,此次“国九条”的发布,一个重要的目标就是重新唤起中小投资者对资本市场的热情。细看“国九条”的内容,大多都具有很强的针对性,其中有些内容甚至涉及对股市基本制度的重建,比如“公司首次公开发行股票、上市公司再融资或者并购重组摊薄即期回报的,应当承诺并兑现填补回报的具体措施”,“对不履行分红承诺的上市公司,要记入诚信档案,未达到整改要求的不得进行再融资”,“上市公司股东大会审议影响中小投资者利益的重大事项时,对中小投资者表决应当单独计票”,“上市公司退市引入保险机制,在有关责任保险中增加退市保险附加条款。健全证券中介机构职业保险制度”,这些措施无疑突破了现行的资本市场基本制度,对于保护中小投资者权益将起到重要作用。

中国资本市场目前的基本制度,是从国际市场舶来的。但是,中国资本市场与西方市场相比有自己的很多特殊之处,特别是为数众多的中小投资者的存在是西方市场所不存在的,他们的资金量当然不如庞大的机构,但他们是市场的基础,因此制度层面上必须考虑到他们的特殊性。中国资本市场对国际市场的学习,不是跟在他人后面亦步亦趋,而是要站在西方的肩膀上,学习他人的长处,并根据我们本国的特点加以制度创新和完善。正是在这一点上,此次“国九条”提出的许多内容是值得高度肯定的。

但是,提出一些好的制度并不难,关键在于要落实到位。事实上,以前国务院围绕中国资本市场出台的有关文件中也有保护中小投资者的内容,证监会各级官员更是没有少说这种话,但大都未能起到作用,关键就在于提出的一些措施未能落实到位,很多有价值的措施最终成了一纸空文,充其量只是在市场上起到了一种在一段时间里推动行情上升的短期作用。对于中国资本市场来说,中小投资者的权益之所以很容易受到侵害,一个重要原因是他们在信息掌握上处于弱势。一部分人可以利用信息优势从事内幕交易,这使中小投资者从一开始就处于不公平的困局之中。这一状况在此次“国九条”的发布过程中仍有表现。国务院的这个文件于12月27日下午2点55分首发于中国政府网,其时虽然尚在交易时间,但已临近闭市,而在此之前,市场行情在当天下午一开盘就已启动,在最后5分钟时间里反而出现了下落。很显然,“国九条”的信息已经提前泄露于市场。因此,证监会如果真有心要保护中小投资者利益,建立公平公正市场,不妨就从这一事件着手,查一查究竟是什么人提前知获了这个重要信息,并且从事了内幕交易。

 

(国际金融报,2013年12月30日)

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