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拿什么铲除基金经理的“老鼠仓”?  

2013-11-30 09:18:37|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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上海多名基金经理近日因涉嫌“老鼠仓”问题,已被证监会要求协助调查。最新消息称,上海地区已有不止5家基金公司的投研人员被监管部门带走协助调查,其中包括已经离任的公募基金经理。

基金经理从事“老鼠仓”活动,是一种违法犯罪行为,在此之前,监管部门已经处理了多位在这方面出现问题的基金经理,有的还在移交司法部门后被判处刑罚。但是,现在来看,法律的威慑力并没有阻挡住基金经理当“老鼠”的干劲。而基金经理们之所以会乐此不疲地搭建“老鼠仓”,除了这种违规交易能够给自己开辟滚滚财源以外,一个客观的因素是由于技术条件所限,基金经理只要隐蔽得好,“老鼠仓”就很难被外界发现。以往案发的几个“老鼠仓”大都是由于“老鼠”财富膨胀后力比多也随之膨胀,与女友或者妻子分道扬镳的时候,心有不甘的对方因为掌握了材料而举报,导致“老鼠”前功尽弃。

这种抓“老鼠”只能靠“女友曝”的情况,无疑给了更多的基金经理某种暗示,只要自己对爱情忠贞不二,不将自己与女友或妻子结成的利益共同体打烂,那么就可以做一个没有后顾之忧的快乐的“老鼠”。但是,技术条件的进步似乎正在使“老鼠仓”的危险系数提高,此次暴露的几位基金经理,据说是交易所的监察系统,即所谓“大数据”发现一些股票交易异动与基金公司投研人员的账户存在关联,因此才对他们展开了调查。看来,监管部门抓“老鼠仓”已经突破了依赖“女友曝”的传统,开始从技术层面下手,这也是一下子可以挖出多位“老鼠”的一个重要原因。在此之前,证监会早就要求基金经理将自己及其亲属的账户上交监察部门,看来这个举措还是有效果的。

但是,所谓“道高一尺,魔高一丈”,就像不断推出的灭鼠新产品总是让老鼠们提高了抗药性一样,当此次依赖“大数据”的查处见效以后,“老鼠仓”一定能够寻找到更隐蔽的途径。比如,既然基金经理被要求交出自己和亲属的股票帐户,他们完全可以用朋友的账户来从事股票买卖,监管部门总不能要求他们必须把所有的朋友都交代清楚吧。由此可见,这种从外围向内部深入的“打鼠”行动,总是会留下死角的,要有效地遏制住“老鼠仓”,还得另辟途径。

基金的基本原理是投资者将自己的资本交予基金经理代理操作,在这个过程中,要求基金经理具有良好的代理人诚信素质。但是,我国的每一个公募基金参与的投资者可以数以万计,基金经理和他们根本无从谋面,因此也很难产生诚信压力,“老鼠仓”正是由此而产生。所谓“老鼠仓”就是基金经理利用职权,在自己所掌控的基金资金运作之前提前布局,借着基金操作产生的盈利空间收获不当利益。在这个过程中,投资者的资金成了“老鼠仓”的防空洞,如果某个基金经理的权力足够大,他甚至可以利用基金的资金运作来为自己的“老鼠仓”运作提供各种方便。

但是,在私募基金中的情形却并非如此。从表面上看,私募基金的运作原理与公募基金是一样的,都是投资人将资金交予基金经理代理运作,但是,由于私募基金不是公开发行,基金经理与投资人可以处于面对面的状态,投资者是凭着对基金经理的信任才将自己的权利交给对方代理的。这种机制在无形之中给基金经理增加了代理诚信的压力,使他们不敢逾越投资人的意志,为了一己私利而随意开设“老鼠仓”。其实,就私募基金来说,投资人对于基金经理有可能产生的“老鼠仓”并不会太过看重,他们更关注的是自己委托的基金是否能够按其承诺实现盈利。如果发现基金经理不仅未能完成承诺,而且还搞起了“老鼠仓”的勾当,私募基金的投资人可能没有兴趣追究他们的这种问题,他们更可能采取的行动是离开这个私募基金,而这对私募基金来说,无疑是致命的威胁。这种来自市场的压力,使私募基金的基金经理自觉地将开设“老鼠仓”作为一种自毁长城的愚蠢之举而回避,正是由于这个道理,我们很少听到私募基金出现“老鼠仓”的丑闻。

在资本市场上,基金是一种将投资者分散的资金集合在一起操作的制度,它被认为是比较适合于中小投资者参与的一种模式。因此,基金的发展在我国得到了市场监管部门的重视,并被纳入到了培育机构投资者的工程之中。但是,基金作为一种市场工具,它本质上应该是投资者的一种自愿组合,而当市场监管部门赋予其特殊使命,刻意将其作为一种政策工具加以扶持的时候,实际上已经使基金的作用出现了扭曲。当公募基金成为监管部门的掌上明珠以后,它就在市场中建立起了特殊的地位,在相当长一段时间内,任何对它的质疑、批评都成了对监管部门权力的挑战,在这样一种氛围之下,基金经理开设“老鼠仓”也就有了天然的保护伞。

因此,要铲除基金经理开设“老鼠仓”这种丑恶现象,最为根本的就是监管部门必须放弃将公募基金当作政策工具来使用的习惯,将所有的基金抛到市场的汪洋大海里,接受投资者的挑选。从根本上说,监管部门所代表的政府行政权力必须改变利用基金来调控市场的意图,现在特别需要做的是压缩公募基金的规模,给私募基金开辟更大的市场空间。实际上,这与中共十八届三中所要求的减少政府权力对市场不适当干预的精神也是一致的。

 

(南方都市报,2013年11月30日)

 

 

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