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周正庆开出的药方救不了股市   

2012-09-28 08:32:29|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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最近两天的A股市场行情,跌宕起伏,扣人心弦。在前日(9月26日)盘中跌破2000点后,昨天(9月27日)又出现了强劲反弹,股指暂时远离了2000点。其实,2000点只是一个整数,并无特殊意义,它的跌破不见得就表明股市到了末日,而它能够守住也不表明股市没有问题。重要的是,目前的A股不仅创出3年半以来的新低,更是“熊居”全球资本市场,因此,如何拯救A股已成为市场关注的焦点,这个问题并不因为昨天的猛烈上涨而消解。

就在股指刺穿2000点这一天,原中国证监会主席周正庆正好在成都出席一个“中国股市阵痛、希望与转折”研讨会,他在发言中提出,当务之急是要先把行情搞上去。周正庆的这话说得很直白,不像某些在职官员说的那样绕,一语道破了目前A股市场急需解决的问题。

但是说到如何把行情搞上去,周正庆开出的药方却不见得管用。他提出了4条建议,一是参考“5·19”行情当年启动的成功例子,推出既能抑制通胀又能有效推动股市的政策,二是建立多个市场协调发展,三是大力发展资本市场,提高直接融资比例,四是建立一只专门的基金调控股市的非理性大涨大跌。

先说周正庆一贯津津乐道的“5·19”行情,它发生于周正庆担任证监会主席期间的1999年,在此之前,A股市场也是一片低迷,股指已跌到1000点之下。彼时市场挖掘出了网络概念的炒作题材。5月19日当天,沪深两市指数分别出现了4.64%和5.03%的涨幅,并在其后几个交易日连续上涨,在一个月里流通市值增加四成左右。当时的证监会对此因势利导,利用舆论阵地对其摇旗呐喊,使市场终于成功地由熊转牛,并一直持续到第二年,股指冲过2000点才又由牛转熊。

今天回顾这波行情,可以明显地看到,它是借助美国“新经济”浪潮而出现的,而其时中美两国经济正在强劲的上升时期,如果没有这个背景,仅有网络概念的炒作,是根本不可能出现如此强劲的上涨行情的。而今天,无论是美国还是中国,都由于金融危机的影响而出现了经济增速下降的问题,特别是中国,由于经济结构失衡的问题长期没有能得到解决,实体经济的发展遭遇了前所未有的困难,市场已经很难借助某一种概念来拉动整个大盘上冲。再说,当时借助网络概念而掀起的这波行情,其中其实埋藏着不少内幕交易,“中科系案”、“亿安科技案”等震动市场的大案也是在这个时期发生的,在今天证监部门加强市场监管、严控题材股恶炒的的背景下,“5·19”行情的重演在A股市场已经失去了基础。

周正庆提出的有关多个市场协调发展、提高直接融资比例的建议,虽然分成了两条,但其实是一个意思。大力发展直接融资,一直是A股市场建立以来积极推动的方向,关于这方面的论述,历任证监会领导已经说得不少,而且在实践上也是最见成效的,但是它对股市行情的伤害也是一目了然。A股市场的行情之所以“熊居”全球,其原因就在于在政府的主导下,这个市场已经严重地偏向于企业融资,投资者进入这个市场的作用,只是为企业融资提供源源不断的资金,这是一个用脚指头都能想明白的问题。IPO自3年前重启以后,A股市场的行情就没有好过,此次2000点被瞬间击穿,一个直接的原因就是证监会在停止将近两月之后突然宣布重启IPO审核,粉碎了投资者的幻想。对于这种不顾市场承受力疯狂圈钱的行为,投资者早已怨气冲天,只是证监会对此装聋作哑,因此市场只能以不断的下跌来与其抗衡。看来,周正庆作为一个早已卸任的原证监会主席,仍然未能脱离原有的思维模式。

至于周正庆提出的建立一只专门用以调控股市涨跌的基金,其实就是所谓平谁基金。这样的建议在A股市场建立初期就有人提过,但一直未能实施,这是因为组建这样一个基金存在着许多难以解决的问题。这个基金如果由政府投资组建,那等于是把政府拖入了股市这个深渊之中。面对如今规模庞大的A股市场,这个基金要想挥搅动行情,投入必须十分庞大,这无疑是政府不堪承受之重。更必须重视的是,这样一个基金进入市场,由于有政府做它的后台,很容易出现超越于证券法规的内幕交易,形成对其他投资机构和投资者利益的侵犯。而这样一个基金如果是由市场化的投资机构来组建的,那么我们又怎么能够指望它来承担调控行情的职能呢?一个以保护投资者利益为名义而组建的基金却必须与投资者竞争,这在逻辑上是说不通的。

A股市场的问题,已经积重难返,因此,跌破2000点不让人感到意外。尽管昨天(9月27日)的股市出现了上涨,但其由头却是证监会决定暂停IPO,这是一个让人啼笑皆非的理由,事实上昨天收盘后,证监会对此已经作出了否认。周正庆在讲话中认为,A股市场只有“慢牛”走势才最符合中国国情,但是,股市行情走势不可能按照某些人的意志来演绎,因此周正庆的愿望注定是很难实现的。

 

(国际金融报,2012年9月28日)

 

 

 

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