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信息高度透明才能避免股价“过山车”  

2012-07-21 10:14:07|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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对于赴美上市的“中概股”新东方来说,这个星期出现的“过山车”行情犹如恶梦一场。本周二,新东方公告因公司VIE疑点接受美国证券交易委员会(SEC)的调查,股价暴跌34%;本周三,著名的做空机构浑水发布长篇报告,质疑新东方涉嫌欺诈和财务数据造假,股价再度暴跌35%。两个交易日的暴跌使其市供过于求损失60%以上,投资者损失惨重。本周四,新东方董事长俞敏洪在北京对此作出回应,新东方因此止住了股价大泻的势头,出现了报复性反弹,盘中一度大涨30%,收盘时保持了将近18%的涨幅。

由于SEC的调查刚刚开始,因此新东方事件还不能说已经过去。但是,就新东方股票在这几天出现的“过山车”行情来说,它已经对投资者的利益构成了严重的伤害,尽管根据“买者自负”的原则,在SEC的调查结论出来之前,新东方不必对投资者的损失负什么责任(如果SEC认为新东方存在欺诈问题,那么它必须对这几天投资者狂抛股票所造成的损失负赔偿责任),但是它已经造成了巨大的负面影响,新东方有必要从中吸取教训。

此次SEC进行的调查,针对的是新东方股权结构中的VIE模式问题。VIE模式已经被我国一些赴美上市的“中概股”公司所滥用,据不完全统计,从2000年至今,我国通过VIE模式实现境外上市的企业约有250家,新东方也在其中。但SEC担心,这种模式造成了上市公司与实际的公司控制人是两个实体企业,如果公司控制人没有将利润放到上市公司之中,就会造成对投资者利益的侵犯。这种情况在以前的“中概股”公司中已经出现过,因此SEC在发现了新东方的股东出现变化以后,对其进行调查是保护投资者利益的一种法律行动。

对于新东方来说,它以VIE模式寻求赴美上市,可以视为是在现行制度框架之下的一种资本运作。但是,新东方在上市过程中显然没有如实将这一情况透明地向市场披露,从而引起了市场的高度恐慌。新东方对于VIE信息的模糊化处理,是为了在上市时能够募集到更多的资金,但这也给投资者造成了一种不诚实的印象,这也是多家“中概股”公司被美国市场抛弃的一个重要原因。一个企业上市,必须把一切都晒到阳光下,而不能选择性地披露对自己有利的信息,忽略一些不利的信息,正是由于新东方在信息披露上没有做到信息高度透明,才引起了SEC的介入,并且进一步引来了做空机构大做文章。

现在,新东方作出了回应,但是这种回应并不是公司的一种主动性行为,因此它在投资者中的作用是有限的。如果它在上市伊始便坚守诚信,将所有信息高度透明化,也许它在当年上市时不能得到那么多的募集资金,在市场上的吸引力会减退很多,但股价的“过山车”行情也就不大会出现,公司的形象也不致像现在这样受到损害。通过此次新东方事件,我们必须明白一个道理,上市对所有企业来说都是一把双刃剑。在国内A股市场,由于对上市公司约束机制尚不健全,企业只是单方面地享受上市融资的巨大利益,还没有品尝到公司信息必须高度透明化给公司带来的不利之处。每一个上市公司都应该以此次新东方事件为殷鉴,诚实地面对市场,只有这样,才能赢得投资者的信任,并维护好公司的自身利益。

 

(京华时报,2012年7月21日)

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