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股市下跌,散户不是替罪羊   

2012-06-29 10:09:00|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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这几天A股市场的持续下跌,不仅让投资者损失惨重,也让市场管理部门很没面子。曾几何时,管理部门反复向市场喊话,声称目前的市场出现了罕见的投资机会,蓝筹股有罕见的投资价值,但是,市场的一再下跌却使这种喊话破了产。

股市下跌,有各种具体的原因。最近一段时间美国、欧洲、中国等公布的经济数据都出现了幅度不小的下滑,显示出经济前景不可乐观,对全球股市形成了巨大的压力,A股市场当然不可能独善其身。但是,A股市场的管理部门却不是这样看,日前有消息称,监管部门已将我国资本市场不成熟的一大原因,归结为散户在股票交易中占主导地位,有关领导因此提出“必须以最大的决心和最艰苦的努力来改变这种局面”。为了达到这个目标,监管层已经制订了“坚持不懈,狠下功夫,多管齐下”的十二字方针,加快培育壮大机构投资者队伍。

A股市场被称为“不成熟市场”,这自然是相比于美欧这些市场来说的。在某些人看来,美欧市场已经成熟,而美欧市场与A股市场一个最大的区别是,美欧市场以机构投资者为主,个人投资者参与股市投资,更多的选择是参与共同基金,让基金经理为自己理财,而A股市场则有大量个人投资者参与,是他们的频繁交易造成了股市的剧烈波动,比如这几天的暴跌,就是散户大量抛售了股票,如果A股市场是一个以机构投资者为主的市场,由于它们信奉长期投资,不会频繁交易,因此市场就不会出现剧烈的波动,类似这几天的剧烈下跌也就不会出现了。

这显然是一种想当然的说法。其实,在A股市场里,所谓的“散户”只是约定俗成的说法,并不是一个有清晰定义的概念。一般认为,持有资金量少到只有几万的投资者可以称为散户,在目前已经具有20多万亿元市值的A股市场中,这些散户显然已经不可能对行情走势造成实质性的影响。在目前的A股市场中,散户是否还占着对行情的主导地位,这必须经过严密的调查研究,以翔实的数据来说话,而不能凭坐在办公室里的想像来说话。事实上,这几天伴随行情的剧烈下跌,成交量仅保持在1000多亿元的地量水平,可见无论是散户还是机构投资者,都没有大量抛售持股,因此认为是他们的频繁交易造成股市下跌是不符合实际情况的。

在A股市场的发展历史上,以工薪阶层为主体的散户曾经作出了巨大的贡献,正是他们的积极参与,A股市场才有了今日的规模。但是,散户也为市场的这种发展付出了巨大的牺牲,这其中固然有他们缺少投资经验的原因,但更重要的还是在于管理部门在保护散户利益方面力度不够。长期以来,在一级市场上,政策面过于注重融资,造成了圈钱愈演愈烈的现象,少数通过新股发行的高管快速成为巨富,散户则成了不断向其输送血汗钱的“冤大头”。在二级市场上,由于政策面上过于偏袒机构利益,造成内幕交易猖獗,散户亦成为鱼肉对象。令人感到痛心的是,散户在作出了这种巨大的牺牲以后,还被管理层视为造成股市暴跌的替罪羊,这对千百万散户来说,实在是太不公道了。

其实,对于市场的下跌,管理层需要反思的,决不是市场上存在过多的散户,而是市场制度上存在的一系列失误所造成的,散户是这种失误的受害者而不是始作俑者。这种制度失误最大的问题便是新股发行的毫无节制。在新股发行方面,管理层声称已实现市场化,因此不愿推进有力度的制度改革,但发审制的存在却使这种市场化不攻自破,最近有管理层官员表示新股发行要向西部地区倾斜,更是证明目前的新股发行仍然停留在政府把关阶段。既然如此,监管部门就应该体恤投资者利益,通过政策调节来减轻市场压力。如果无视这种制度上的失误,股市“绞肉机”的形象得不到改变,那么,即使把散户都从市场上驱逐干净了,让市场成为机构投资者一统的天下,那些由证券商、证券投资基金、保险公司、私募基金、企业年金、养老金——诸如此类形形色色的机构投资者,就可以听凭自己的资金被毫无节制的圈钱风吞噬而无动于衷吗?

 

(每日经济新闻,2012年6月29日)

 

 

 

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