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且看PE在奇瑞汽车的“作茧自缚”  

2012-11-07 18:00:12|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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奇瑞汽车,在国内汽车市场上也算是一块响当当的品牌,公司官网上的自我介绍写道:“公司以打造‘国际名牌’为战略目标,经过十五年的创新发展,现已成为国内最大的集汽车整车、动力总成和关键零部件的研发、试制、生产和销售为一体的自主品牌汽车制造企业,以及中国最大的乘用车出口企业。”因此,这家公司从2007年开始的三轮增资扩股,强烈地吸引了全国各地的众多PE,使其集资一次又一次顺利通过,合计融资金额达到54亿元。

然而,尽管奇瑞汽车曾经信誓旦旦要挤进IPO队伍,给了这些PE无限的遐想,但是今年上半年奇瑞汽车却出现了首次亏损的坏消息,IPO顿时陷入迷途。那些当年蜂拥抢进股权,渴望在其IPO后实现暴富的PE也顿时陷入了困局,越来越多的PE机构开始通过股权交易中心减持股权,只是响应者寥寥,PE欲退出而无门。显然,这些PE也套牢在奇瑞汽车上了,而由于奇瑞汽车因出现亏损而无望IPO,它们的解套已经遥遥无期了。

众多PE套牢在一个IPO项目中,用市场行话来说,不过是它们承受了市场风险,PE的投资相对于散户在二级市场的投资,其安全性自不待言,但它们的风险更多地表现在企业难以完成IPO,一旦IPO的大门对企业彻底关上,PE掷下的重金就处于高危之中,现在那些持有奇瑞汽车股权的PE们都想一走了之,但是那种股权交易市场的流动性毕竟比不得二级市场,即使你想割肉离场,也不见得就有人接盘。看来,PE也并不像一些人所想像的是“宝大祥”,起码,对它的投资,也需要缜密的市场分析,特别是对投资对象有严密的了解。

正是在这一点上,PE对奇瑞汽车的投资是不够审慎的。资料显示,奇瑞汽车的市场业绩并不是像它在自己的企业官网上包装的那样美好,而是充满了风险。早在2008年全球金融危机刚刚露头的时候,奇瑞汽车就出现了严重亏损,亏损额度达到1.94亿元,只是有了地方政府的4.7亿元财政补贴才喘过了气。但是,奇瑞汽车仍然必须面对巨大的财务压力,正是因此它才不得不连续展开增资扩股。这样一家公司增资扩股,按常理来说应该是困难重重的,但是PE却轻而易举地帮助它完成了增资,PE机构们将奇瑞的增资看作一个让财富实现爆米花式增长的绝好机会,全然不顾企业已经暴露的财务风险,争相入股。显然,支撑这些机构如此行为的理由,只是奇瑞汽车的IPO,而不是它的业绩增长。在这个过程中,PE扮演的角色只是一个类似于牌桌上的赌徒,而当这样的PE横行于市场的时候,资本市场也就成了一个赌场。

今天,这些围聚在奇瑞汽车周边的PE们赌输了,但是从这个过程中我们却可以清楚地看出,在泛滥的PE的作用下,我们的资本市场已经不再是一个利用市场的融资功能来帮助企业成长的市场,而是一个让资本通过类似“洗钱”的通道实现财富快速转移的市场,上市的企业在PE那里只不过是一个让PE吸金的道具,而这个道具之所以能够成为道具,靠的就是对投资者的忽悠。当企业向市场进行IPO的时候,它们总是给自己包装得美仑美奂,即使是那些PE,也会利用自己在市场上的影响力来向投资者施加影响,那些同时担任了企业IPO保荐人的PE,更是想尽各种办法配合企业抬高发行定价,一个个俨然成为企业的“死忠”。珠不知这一切都不过是为了让他们潜伏在企业中的PE股权得到更高的价格定位,一旦IPO成功,到了符合规定的解禁期,他们就会毫不吝惜地将持股抛出,这时候,企业在他们眼里已经成为一块抹布,用过了就可以随手丢弃。当然,留在市场上的企业,其破败的形象逐渐暴露,就只能等着投资者来忍受痛苦了。

现在充斥于A股市场上的大量企业,通过IPO完成了这样一个过程,它使大量PE美梦成真,而使整个市场沦为赌场。奇瑞汽车由于提前曝出亏损,原来让PE充满期待的IPO变得遥不可测。这些PE今天的遭遇,其实是它们的“作茧自缚”,正是它们的贪婪,破坏了资本市场成长的根基。

 

(国际金融报,2012年11月7日)

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